美债期限利差倒挂是反映市场衰退预期的 ⛻一个重要指标：（10y-2y ♌）期限利差于2022年7月开始持续倒挂，截至2022年12月01日倒挂水平接近72bp。此外，前瞻美国衰退的另一重要指标 ☻（10y-3m）期限利差亦于2022年10月倒挂，截至2022年12月01日倒挂水平接近80bp。历史经验显示（10y-2y）倒挂后约6个月pmi将跌破荣枯线，倒挂后约1.5-2年pmi将触底。10月ism制造业 pmi （50.9）已逼近 ➠临全天计划免费专家软件界值，距离收缩区间仅一步之遥 ♋。
（2）本轮半导体国内销售增速的高点在21年8月，目前已 ➧下行了15个月；全球销售增速的高点在22年2月，目前已下行了9个月。按40个月左右的周期时长推算，预计本轮半导体销售的周 ♓期拐点或于23q1-q2出现。
乙类甲管已近3年
（1）我们预计美股的调整尚未结束，往后仍 ⛸有下行压力
2002年韩国队坐镇主场闯入世界杯4强，随即迎来免兵役 ❤特赦，但在目前，仅闯入16强还无法符合这个标准。事实上在12 ⚓年前的南非世界杯，虽然韩国队也闯入16强 ☻，当时并没有任何关于 ♊免兵役的说法。当然，目前韩国队阵中的很多球员，如金承奎、赵贤 ⛼祐、金珍洙、金玟哉、金玟奂、金英权、曹郁珉、郑又荣、黄仁范、 ⛺孙兴慜、李在城、黄喜灿、孙准浩、罗相镐、黄义助15人，都已经 ➧通过在奥运会或亚运会取得佳绩而免兵役。此外，后卫洪喆、权敬源 ✌、金太焕、权昶勋和曹圭成也都履行完毕，或者正在履行“当兵”经 ❡历。因此，真正关系到是否免兵役的人选 ❤，只剩下门 ♒将宋范根、后卫尹钟奎、中场白昇浩、李刚仁、郑优营和前锋松旻揆 ❣这6人。其中，尹钟奎确定将在明年1月16日正式 ♉入伍。而李刚仁、郑优营和松旻揆在2023年9月，还有代表韩国u24参加杭州亚运会的适龄资格 ⛽。至于白昇浩和宋范根 ♌，目前来看 ♎，也存在以超龄球员参加2023年亚运会、2024年奥运会的希 ⛅望。
此外 ☸，值得关注的是近期各地疫情优化调整持续推进，市场对 ❦于后续防疫政策进一步优化调整的预期较为强烈。
11月以来，地产政策开始出现边际变化 ☸，即从“稳销售”到“稳信用”的信号意义有所增强，相较于前期的 ❣“需求侧”刺激为主，已逐渐朝着“稳供给”发力。11月以来，“第二支箭”、“金融十六条”、 ➠“第三支箭”等政策发布，意味着政策开始更加关注对于供给端信用 ⏰主体的保护。一是边际修复了市场对 ⏪于政策端“稳经济”、“稳增长”的预期信心 ➨，二是政策托底力度加 ❥强之下，地产信用风险亦有望边际缓解。因此 ♐，站在当前时点，我们 ♐认为地产链的投资机会值得重新关注。
“第三，usmca生效以来，墨西哥现政府在汽车原产地规 ⚾则、能源改革、劳动者权益保护等方面与美纷争不断，美已有多个企 ♓业联合会指责墨方未能履行协定相关规定，要求通过争端解决机制对 ♍墨进行贸易制裁，拜登政府也不断向墨施压，以保障美方利益。”李 ♏萌补充道。
对于硅片龙头降价，有业内人士对澎湃新闻称，随着硅料扩产的释 ✋放产能逐渐进入市场，市场普遍对硅料价格进入下行通道有较强预期 ⛅。在此基础上，硅片价格持续走低 ➡，符合产业链趋势。未来，随着上 ⛹游产业链供应缓解，低价硅料生产的组件逐渐进入市场冲击，组件也 ⚡有望回归价格下行。
上半年重心在于经济“托底”和信心“重建”，下半 ✋年结构“转型”和竞争力“突围。1．托底：稳增长彰显力度与决心 ♉，地产链信心筑底（龙头房企/银行/建材/家电）；海外高接种率 ☻下防疫优化路径的启示（医疗设备/特效药/休闲服务）。2． 重建：信心与秩序重建 ，资本市场定位重要和 ♎央国企价值重估（能源央企/科技央企/科创板），互联网反垄断政 ❦策预期稳定（互联网/平台经济） ❣。3． 转型：探寻制造业中坚力 ⛷量，中长贷回暖拉动制造业复苏（通用设备/新能源设备），新能车 ♉产业链潜在扩表方向（储能/通用设备中的新能源车链） ✨，技术周期 ♍驱动的绿色化与智能化（复合铜箔/温控设备/碳化硅）♈。全天计划免费专家软件4． 突 ⛼围：国家安全观“自上而下”战略升级，能源安全/供应链安全/信 ♓息安全/国防安全（油气装备/机床/半导体设备/信创/航空航天 ♏）。
10：10左右 顺义区牛栏山镇史家口村小沟路4号；
本报记者 顾德林 【编辑:姚培谦 】